• 02.12.2022 11:34
Популярные метки

Можете ли вы позволить себе ничего не предпринимать?

Июл 27, 2022

«Не предпринимайте вообще ничего, если только у вас нет конкретной причины сделать тот или иной шаг», — одна из важнейших рекомендаций Лесной службы США для заблудившихся в лесу отдыхающих. В принципе, этот совет применим и к инвестициям. Не паникуйте. Не предпринимать ничего, пока у вас нет плана, — это правильный путь. Но когда случается лесной пожар, приходится действовать быстро…

Меня несколько озадачило это последнее ралли рисковых активов. Говоря «рисковые активы», я имею в виду в основном фондовый рынок, BTC и ETH.

Да, у ETH есть этот нарратив вокруг предстоящего мёрджа: хайп, надежда, трейдеры, покупающие «на слухах» в условиях откровенно «перепроданного» рынка — всё это вместе может объяснять памп.

Но что касается фондового рынка или биткойна, нельзя ведь сказать, что за этим ралли стоит какой-то позитивный нарратив. Высокая инфляция, плохие экономические данные, предвкушение рецессии — это всё не те вещи, от которых можно ожидать, что они приведут к росту рисковых активов. Вот почему этот рост меня немного озадачил. Возможно, кто-то из вас почувствовал примерно то же самое.

Само собой, на медвежьих рынках могут происходить отскоки и локальные ралли — в конце концов, иначе не было бы и такого выражения: «ралли медвежьего рынка». Просто обычно они происходят на фоне какого-то «хопиума» (от hope [надежда] + opium) и/или из сильного «технического» сетапа. В этот раз я не наблюдаю ни того ни другого.

Но на самом деле у этого ралли может быть рациональное объяснение. Нужно просто взглянуть на ситуацию под несколько иным углом.

Представьте, что вы инвестор, который «сидит» на куче наличных денег. Какие есть варианты:

  • не делать ничего,
  • купить облигации,
  • купить товарные активы,
  • купить рисковые активы.
  • Но что стоит за каждым из этих вариантов?

    Если вы не будете делать ничего и продолжите просто держать наличные, они будут терять покупательную способность из-за высокой инфляции.

    С облигациями похожая история. Мало того, что вы получаете отрицательные реальные ставки, в последний год рынок облигаций был еще и очень волатильным.

    Взгляните только на сравнение VIX (индекс волатильности фондового рынка) и MOVE (индекс волатильности рынка облигаций). Я наложил их на одну шкалу с помощью z-показателя, который нормализованным образом измеряет отклонение этих индексов от средних значений. За последние 6 месяцев разницы практически нет.

    Волатильность: акции против облигаций. В последние месяцы волатильность облигаций была сравнима с фондовым рынком.

    Сырьевые товары (коммодитис) могут показаться хорошей идеей, будучи хорошим хеджем от инфляции. Но разве это будет не запоздалое решение? Эта сделка выглядит уже довольно «переполненной», и шок спроса, который придет с рецессией, может привести к падению этих активов.

    Кажется, это уже начинает происходить. Взгляните на графики сырой нефти (CL), меди (HG) или соевых бобов (ZS) за последний год: они снижаются.

    Коммодитис снижаются. Шок спроса, вызванный следующей рецессией, ударит по этому классу активов, и ожидания этого уже закладывается в стоимость.

    Значит, из перечисленных вариантов, остаются рисковые активы. Могут ли они упасть еще больше, когда мы официально вступим в рецессию и экономические данные еще сильнее ухудшатся? Да. Но коррекция началась уже 6 месяцев назад. Так что можно сказать, рисковые активы уже торгуются относительно дешево. Кроме того, они даже оказались не более волатильными, чем рынок облигаций. (Такие ли они рисковые в конце концов?) И в перспективе нескольких лет вероятность того, что они будут расти с опережением инфляции, высока.

    Реальная доходность. Несмотря на «количественное ужесточение», не забывайте, что крупнейшие рынки по-прежнему находятся в макросреде с отрицательной реальной доходностью.

    Так что, формулируя таким образом и выбирая из этих вариантов, можно понять, почему в сегодняшней ситуации рыночные активы пользуются относительным спросом. В долгосрочной перспективе они, вероятно, несут в себе наименьшую неопределенность.

    Обычно, чтобы понять, что происходит, вам не приходится рассматривать имеющиеся инвестиционные варианты с этой точки зрения. Это потому что обычно в периоды неопределенности бездействие является самым безопасным вариантом. Что делает его не самым безопасным вариантом в этот раз, это инфляция. Если вы сидите в наличных, не предпринимая ничего, вы по умолчанию плохо спозиционированы.

    Возвращаясь к образу из вступления, инфляция подобна лесному пожару на финансовых рынках. Когда она разгорается, у вас нет времени просто сидеть, любоваться пейзажем и ждать, когда вас выведут. Это время осмотреться и выбрать из плохих вариантов «наименьшее зло». И прямо сейчас рисковые активы, как ни парадоксально, пожалуй, дадут вам наилучшие шансы опередить пожар инфляции.

    Я родился в 80-е. Если вы ненамного старше меня, то на протяжении вашей жизни инфляция не была проблемой для развитых стран (другое дело, например, Аргентина или Венесуэла). И люди просто отвыкли думать о ней в таком ключе. Большой вопрос: станет ли инфляция новой нормой и для крупнейших рынков мира?

    Институциональные «слабые руки»

    Медвежий рынок стал интересным временем для корпоративных биткойн-трежерис. В основном они делятся на две категории:

    • Компании, хуже спозиционированные для медвежьего рынка, продали свои монеты, чтобы высвободить наличные.
    • Более крепкие компании не делали ничего. Некоторые даже купили больше BTC.

    Много кто высказывался по поводу того, что это значит для Биткойна. Но это в основном ошибочный взгляд на вещи. То, продает ли компания или покупает биткойны на этом медвежьем рынке, больше говорит о компании, нежели о Биткойне.

    Конечно, если вам нужна ликвидность, вы будете продавать активы. Если одним из ваших активов окажется биткойн, вы будете продавать биткойны. У 3AC, Voyager, Celsius или Luna Foundation на самом деле не было выбора. Они обанкротились. Им было необходимо получить наличные. Они обменяли BTC на наличные. Всё, конец истории.

    То же и с Tesla. Их финансовое положение неустойчиво. Ходлинг биткойна не является их основным бизнесом. Поэтому они распродали часть своих балансов, чтобы лучше подготовиться к надвигающейся рецессии. В этом нет ничего особенного.

    Можно ожидать, что подобные вещи будут происходить только чаще по мере того, как биткойн получает более широкое распространение среди традиционных компаний и институционального капитала.

    Намного интереснее, какая компания будет достаточно смелой, чтобы добавить BTC к своим балансам на медвежьем рынке.

     

    БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

    Источник

    Добавить комментарий

    Вы пропустили

    В Нью-Дели, Мумбаи и еще двух индийских городах начали использовать цифровую нацвалюту «/> { «@context»: «https://schema.org», «@type»: «BreadcrumbList», «itemListElement»: [{ «@type»: «ListItem», «position»: 1, «name»: «✅РБК», «item»: «https://www.rbc.ru/» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 2, «name»: «✅РБК Крипто», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 3, «name»: «✅Национальные криптовалюты», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/tags/?tag=%D0%9D%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5%20%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%BF%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D1%8B» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 4, «name»: «✅Индия начала пилотное использование цифровой рупии в четырех городах», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/news/6388cc609a79471463482ea1″ }] } window.foxConfig = { project: ‘crypto’, page: ‘default’, }; RA.config.set(‘fox’, true); RA.config.set(‘fox-video’, true); RA.repo.banner = { isHalt: function() { return false; }, getService: function() { return { getPlaces: function() { return []; }, createPlaceholder: function(){ return null; } } }, addFloatTargetingKeyValue: function() {}, addFloatHideBanners: function() {}, setTargeting: function() {}, addEventListener: function() {}, removeEventListener: function() {}, run: function() {}, refresh: function() {}, clear: function() {}, exclusiveValue: function() {}, checkAdBlock: function() { return 1; }, clearTargeting: function() {}, getFloatHideBanners: function() {}, disableRefresh: function() {}, EVENTS: {} }; const helpers = window.RA.repo.helpers; let hashCode = 0; if (helpers && helpers.hashCode) { hashCode = helpers.hashCode(RA.repo.banner.checkAdBlock.toString()); } window.RA.config.set(‘bHashCode’, hashCode); RA.version = 10; RA.env = (‘production’ || ‘production’); // develop, test, staging, production RA.config.set(‘device.isMobile’, false); RA.config.set(‘device.isApp’, false); RA.config.set(‘ajax.prefix’, ‘/crypto/v2/’); RA.config.set(‘layout.mainMenuHeight’, 105); RA.config.set(‘layout.toplineHeight’, 45); RA.config.set(‘layout.headerHeight’, 60); RA.config.set(‘layout.layoutMinBreakpoint’, 1260); RA.config.set(‘layout.layoutMinWidth’, 980); RA.config.set(‘layout.bottomBannerHeight’, 250); RA.config.set(‘layout.billboardHeight’, 250); RA.config.set(‘layout.isLogoBW’, false); RA.config.set(‘layout.templatePath’, ‘public’); RA.config.set(‘urls.common_static’, ‘//s.rbk.ru/v2_crypto_static/common/common-10.9.71/’); RA.config.set(‘urls.static’, ‘//s.rbk.ru/v2_crypto_static/crypto-2.0.32/’); RA.config.set(‘urls.image’, ‘https://s.rbk.ru/v2_crypto_static/current/images/’); RA.config.set(‘domain’, ‘.rbc.ru’); RA.config.set(‘domainAuth’, ‘https://auth.rbc.ru’); RA.config.set(‘domainApigw’, ‘https://apigw.rbc.ru’); RA.config.set(‘pro.cookie’, »); RA.config.set(‘video.off’, false); RA.config.set(‘paywall.user.logined’, false); RA.config.set(‘paywall.user.paid’, false); RA.config.set(‘mainPage’, false); RA.config.set(‘showBanners’, true); RA.config.set(‘noVideo’, false); RA.config.set(‘disableThirdPartyScripts’, false); RA.config.set(‘newslist’, [«6388bea49a79470df1b7f079″,»6388aa6d9a79470593e19224″,»638895349a7947fb92e9e80a»,»638886ae9a7947f511a2f82b»,»63886b469a7947e884c43248″,»6388736c9a7947ec2cfcf5de»,»638862b39a7947e50351d8fd»,»638850cd9a7947de7ce8d5be»,»63884e239a7947de41bdaa66″,»6387752d9a7947a6b87d19bd»,»638761849a79479ea0a2c776″,»63875b1f9a79479bfdb6b01b»,»638755939a79479a0f6cf747″,»63873eef9a79478e5ba108e5″,»63872e529a794786d0628a48″,»638722979a794780f9c00743″,»638725049a79478183386428″,»63871a529a79477ceae58ab8″,»638700769a7947716e060677″,»6386fb2f9a79477087565f1a»,»6386263b9a79473bb7093432″,»638609379a79472eac11d657″,»6385f90a9a7947262933abf0″,»6385e2b09a79471c534a8492″,»6385ce499a79471382134573″]); RA.config.set(‘newsTypeList’, {«6388bea49a79470df1b7f079″:»article»,»6388aa6d9a79470593e19224″:»article»,»638895349a7947fb92e9e80a»:»article»,»638886ae9a7947f511a2f82b»:»article»,»63886b469a7947e884c43248″:»article»,»6388736c9a7947ec2cfcf5de»:»article»,»638862b39a7947e50351d8fd»:»article»,»638850cd9a7947de7ce8d5be»:»article»,»63884e239a7947de41bdaa66″:»article»,»6387752d9a7947a6b87d19bd»:»article»,»638761849a79479ea0a2c776″:»article»,»63875b1f9a79479bfdb6b01b»:»article»,»638755939a79479a0f6cf747″:»article»,»63873eef9a79478e5ba108e5″:»article»,»63872e529a794786d0628a48″:»article»,»638722979a794780f9c00743″:»article»,»638725049a79478183386428″:»article»,»63871a529a79477ceae58ab8″:»article»,»638700769a7947716e060677″:»article»,»6386fb2f9a79477087565f1a»:»article»,»6386263b9a79473bb7093432″:»article»,»638609379a79472eac11d657″:»article»,»6385f90a9a7947262933abf0″:»article»,»6385e2b09a79471c534a8492″:»article»,»6385ce499a79471382134573″:»article»}); RA.config.set(‘project’, ‘crypto’); RA.config.set(‘readmore.url’, ‘/crypto/geo/interesting/news/’); www.adv.rbc.ru Крипто Телеканал Pro Инвестиции Мероприятия РБК+ Новая экономика Тренды Недвижимость Спорт Стиль Национальные проекты Город Крипто Дискуссионный клуб Исследования Кредитные рейтинги Франшизы Газета Спецпроекты СПб Конференции СПб Спецпроекты Проверка контрагентов РБК Библиотека Подкасты ESG-индекс Политика Экономика Бизнес Технологии и медиа Финансы РБК Компании … Скрыть баннеры