• 03.12.2022 12:05
Популярные метки

Волатильность возвращается: где будет найдено дно для биткойна?

Окт 15, 2022

Наибольший с минимума предыдущего цикла объем торгов в области $10 тыс.

Реакция рынков на сентябрьский релиз данных по инфляции ИПЦ в США (в четверг) оказалась сильнее ожиданий и вызвала один из самых волатильных дней нынешнего медвежьего тренда. Рынок ходит по тонкой грани между сильным среднесрочным ралли и очередной волной снижения.

Волатильность на фоне новых данных по ИПЦ не разочаровывает

Мы упоминали о том, что экономические катализаторы этой неделе могут привнести на рынки волатильность. Это мы и получили вчера и даже больше. Я не буду подробно рассказывать о компонентах, которые привели к такому «сюрпризу» в данных по инфляции — на эту тему выскажется немало источников, посвященных традиционным рынкам, — но ключевым моментом является то, что базовый ИПЦ оказался выше ожиданий, составив 6,6% в годовом выражении и 0,4% в месячном, а ключевыми факторами стали жилье (аренда, компоненты расходов на жильё и т.д.) и медицинские услуги. Это самый быстрый темп изменения годового базового ИПЦ с 1982 года. Если интересно сравнить различные компоненты за последние три месяца, взгляните на этот график.

Базовый ИПЦ (за вычетом энергии и продуктов питания) США в годовом (верх) и месячном (низ) выражении

Рынки отреагировали на это экстремальной волатильностью. Сначала в ответ на публикацию мы увидели значительную распродажу на рынках акций, биткойна и облигаций. Затем — ликвидацию поздних продавцов, поскольку агрессия продаж уперлась значительную ликвидность. Но в конечном счете день закрылся довольно спокойно. Не считая факторов, стоящих за восстановлением после первоначального нисходящего импульса, это явный признак нездорового, неликвидного и неопределенного рынка, сталкивающегося с сильными рисками больших изменений с обеих сторон. В любой момент может произойти как агрессивное ралли, так и очередное падение. S&P500 показал 6,11% движение от нижней точки «фитиля» до дневного максимума; биткойн в аналогичном движении восстановился на 10,06%.

Что касается прогнозируемых ставок ФРС, то новейшие данные с рынка евродолларов указывают на пик чуть выше 5% в марте 2023, после чего ставка постепенно снижается вплоть до конца года.

Кривая ставки ФРС, прогнозируемой по рынкам евродоллара Где находится ценовое дно биткойна?

С падением в моменте до $18 тыс. и приближением новых годовых минимумов для биткойна, стоит взглянуть на несколько ключевых нижних ценовых уровней, чтобы определить, где в итоге может оказаться цена. Во-первых, давайте взглянем на профиль торговых объемов биткойна для диапазона начиная с минимумов декабря 2018 года, где было найдено дно прошлого цикла.

Большая часть торгового объема пришлась на область $10 тыс., также являющийся ключевым психологическим уровнем. При сильном нисходящем движении, около $10 тыс. — это уровень спотовой себестоимости позиции для многих участников рынка, где они могут начать испытывать настоящую финансовую боль от просадки, а их уверенность будет подвергнута испытанию.

Наибольший с минимума предыдущего цикла объем торгов в области $10 тыс.

Хотя GBTC — вовсе не то же самое, что спотовый биткойн, текущая расчетная цена биткойна при вложении в GBTC составляет $11 641, с 38,7% дисконтом к чистой стоимости активов траста. GBTC имеет свои специфические риски — хранения, блокировки инвестиций на продолжительный срок и юридические, — однако он всё ещё может служить рыночным индикатором институционального спроса на биткойн. И даже при текущей дисконтированной к рынку цене в $11 641 и с большим потенциалом роста, если траст всё же будет преобразован в спотовый ETF, мы по-прежнему не наблюдаем большого спроса на бумаги траста на текущих уровнях.

Дисконт расчетной цены биткойна в GBTC (синий график) к рыночной цене биткойна (серый график)

Что касается медвежьего рынка, и продолжительности цикла, давайте обратимся к графику просадки биткойна в этом и предыдущем циклах. На сегодня просадка от максимальной цены закрытия ($67 589) составляет 72,23%. Если в текущем цикле максимальный размер просадки будет чуть меньше, чем в двух предыдущих — скажем, 80%, — это дает целевую цену около $13,5 тыс. Если предположить, что в этом цикле падение будет заметно более сильным — скажем, около 85%, — то мы увидим цену около $10,1 тыс. Бычий же сценарий подразумевает, что рынок сформирует достаточно прочное дно у $18 тыс., и максимальная просадка в этом цикле не превысит 73%.

Глубина просадок цены BTC после пиков рыночных циклов

С точки зрения ончейн-показателей, одной из самых интересных областей реализованной цены является реализованная цена для когорты адресов с балансами 10–100 BTC. (Напомню, что реализованная цена — это средняя себестоимость «монет» для их держателей, рассчитываемая умножением номинала каждого UTXO на цену, по которой он последний раз перемещался ончейн.) Так вот именно на адреса с балансами 10–100 BTC приходится около 22,6% всего оборотного предложения биткойна. Эта группа, безусловно, отражает существенную часть долгосрочных держателей, и есть основания утверждать, что в условиях глубокого и длительного медвежьего рынка долгосрочные держатели, по-видимому, еще не почувствовали тех уровней финансовой боли или капитуляции, какие мы наблюдали в прошлом.

На втором графике ниже мы выделили метрику NUPL (коэффициент чистой нереализованной прибыли/убытка) для всех долгосрочных держателей. Результат говорит о том, что мы действительно еще не достигли уровней максимальных капитуляционных нереализованных убытков для долгосрочных держателей из-за когорт с намного более низким базисом себестоимости. Либо со временем в рыночных циклах наблюдается растущий тренд сокращения нереализованных убытков по отношению к базису себестоимости, либо мы просто еще не видели периода капитуляции для долгосрочных держателей. И я склоняюсь скорее к последнему варианту.

Реализованная цена для долгосрочных держателей. Цена биткойна никогда еще не опускалась ниже зеленой линии. : Whale Map LTH-NUPL, скорректированный по пользователям. : Glassnode

 

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

Источник

Добавить комментарий

Вы пропустили

В Нью-Дели, Мумбаи и еще двух индийских городах начали использовать цифровую нацвалюту «/> { «@context»: «https://schema.org», «@type»: «BreadcrumbList», «itemListElement»: [{ «@type»: «ListItem», «position»: 1, «name»: «✅РБК», «item»: «https://www.rbc.ru/» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 2, «name»: «✅РБК Крипто», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 3, «name»: «✅Национальные криптовалюты», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/tags/?tag=%D0%9D%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5%20%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%BF%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D1%8B» },{ «@type»: «ListItem», «position»: 4, «name»: «✅Индия начала пилотное использование цифровой рупии в четырех городах», «item»: «https://www.rbc.ru/crypto/news/6388cc609a79471463482ea1″ }] } window.foxConfig = { project: ‘crypto’, page: ‘default’, }; RA.config.set(‘fox’, true); RA.config.set(‘fox-video’, true); RA.repo.banner = { isHalt: function() { return false; }, getService: function() { return { getPlaces: function() { return []; }, createPlaceholder: function(){ return null; } } }, addFloatTargetingKeyValue: function() {}, addFloatHideBanners: function() {}, setTargeting: function() {}, addEventListener: function() {}, removeEventListener: function() {}, run: function() {}, refresh: function() {}, clear: function() {}, exclusiveValue: function() {}, checkAdBlock: function() { return 1; }, clearTargeting: function() {}, getFloatHideBanners: function() {}, disableRefresh: function() {}, EVENTS: {} }; const helpers = window.RA.repo.helpers; let hashCode = 0; if (helpers && helpers.hashCode) { hashCode = helpers.hashCode(RA.repo.banner.checkAdBlock.toString()); } window.RA.config.set(‘bHashCode’, hashCode); RA.version = 10; RA.env = (‘production’ || ‘production’); // develop, test, staging, production RA.config.set(‘device.isMobile’, false); RA.config.set(‘device.isApp’, false); RA.config.set(‘ajax.prefix’, ‘/crypto/v2/’); RA.config.set(‘layout.mainMenuHeight’, 105); RA.config.set(‘layout.toplineHeight’, 45); RA.config.set(‘layout.headerHeight’, 60); RA.config.set(‘layout.layoutMinBreakpoint’, 1260); RA.config.set(‘layout.layoutMinWidth’, 980); RA.config.set(‘layout.bottomBannerHeight’, 250); RA.config.set(‘layout.billboardHeight’, 250); RA.config.set(‘layout.isLogoBW’, false); RA.config.set(‘layout.templatePath’, ‘public’); RA.config.set(‘urls.common_static’, ‘//s.rbk.ru/v2_crypto_static/common/common-10.9.71/’); RA.config.set(‘urls.static’, ‘//s.rbk.ru/v2_crypto_static/crypto-2.0.32/’); RA.config.set(‘urls.image’, ‘https://s.rbk.ru/v2_crypto_static/current/images/’); RA.config.set(‘domain’, ‘.rbc.ru’); RA.config.set(‘domainAuth’, ‘https://auth.rbc.ru’); RA.config.set(‘domainApigw’, ‘https://apigw.rbc.ru’); RA.config.set(‘pro.cookie’, »); RA.config.set(‘video.off’, false); RA.config.set(‘paywall.user.logined’, false); RA.config.set(‘paywall.user.paid’, false); RA.config.set(‘mainPage’, false); RA.config.set(‘showBanners’, true); RA.config.set(‘noVideo’, false); RA.config.set(‘disableThirdPartyScripts’, false); RA.config.set(‘newslist’, [«6388bea49a79470df1b7f079″,»6388aa6d9a79470593e19224″,»638895349a7947fb92e9e80a»,»638886ae9a7947f511a2f82b»,»63886b469a7947e884c43248″,»6388736c9a7947ec2cfcf5de»,»638862b39a7947e50351d8fd»,»638850cd9a7947de7ce8d5be»,»63884e239a7947de41bdaa66″,»6387752d9a7947a6b87d19bd»,»638761849a79479ea0a2c776″,»63875b1f9a79479bfdb6b01b»,»638755939a79479a0f6cf747″,»63873eef9a79478e5ba108e5″,»63872e529a794786d0628a48″,»638722979a794780f9c00743″,»638725049a79478183386428″,»63871a529a79477ceae58ab8″,»638700769a7947716e060677″,»6386fb2f9a79477087565f1a»,»6386263b9a79473bb7093432″,»638609379a79472eac11d657″,»6385f90a9a7947262933abf0″,»6385e2b09a79471c534a8492″,»6385ce499a79471382134573″]); RA.config.set(‘newsTypeList’, {«6388bea49a79470df1b7f079″:»article»,»6388aa6d9a79470593e19224″:»article»,»638895349a7947fb92e9e80a»:»article»,»638886ae9a7947f511a2f82b»:»article»,»63886b469a7947e884c43248″:»article»,»6388736c9a7947ec2cfcf5de»:»article»,»638862b39a7947e50351d8fd»:»article»,»638850cd9a7947de7ce8d5be»:»article»,»63884e239a7947de41bdaa66″:»article»,»6387752d9a7947a6b87d19bd»:»article»,»638761849a79479ea0a2c776″:»article»,»63875b1f9a79479bfdb6b01b»:»article»,»638755939a79479a0f6cf747″:»article»,»63873eef9a79478e5ba108e5″:»article»,»63872e529a794786d0628a48″:»article»,»638722979a794780f9c00743″:»article»,»638725049a79478183386428″:»article»,»63871a529a79477ceae58ab8″:»article»,»638700769a7947716e060677″:»article»,»6386fb2f9a79477087565f1a»:»article»,»6386263b9a79473bb7093432″:»article»,»638609379a79472eac11d657″:»article»,»6385f90a9a7947262933abf0″:»article»,»6385e2b09a79471c534a8492″:»article»,»6385ce499a79471382134573″:»article»}); RA.config.set(‘project’, ‘crypto’); RA.config.set(‘readmore.url’, ‘/crypto/geo/interesting/news/’); www.adv.rbc.ru Крипто Телеканал Pro Инвестиции Мероприятия РБК+ Новая экономика Тренды Недвижимость Спорт Стиль Национальные проекты Город Крипто Дискуссионный клуб Исследования Кредитные рейтинги Франшизы Газета Спецпроекты СПб Конференции СПб Спецпроекты Проверка контрагентов РБК Библиотека Подкасты ESG-индекс Политика Экономика Бизнес Технологии и медиа Финансы РБК Компании … Скрыть баннеры